Генералистите все още могат да победят роботите
Писателят е старши консултант в Engine AI и някогашен основен световен финансов пълководец в Citigroup
По някаква причина избрах да изучавам стопанска система в университета. Курсът ми се раздели на макро и микро. В макроикономиката разгледахме по-широките сили, движещи стопанската система, като инфлация и лихвени проценти. В микро, изучавахме държанието на компанията. Прекарвахме времето сред лекциите в разногласия кое не ни харесва най-вече. Никога не можех да реша.
Както доста мои състуденти по стопанска система, аплайвах за работа във финансовия бранш. След доста отводи се включих като квалифициран стажант при от дълго време пропуснат борсов брокер в Лондон. Отначало прекарах известно време, помагайки на борсови анализатори изпод нагоре да изследват обособени компании. След това прекосих към икономическия екип, където поддържах модели от горната страна надолу на стопанската система на Обединеното кралство.
В последна сметка пристигна моментът да избера посока за кариерата си, от горната страна надолу или изпод нагоре? Отново не можах да реша, по тази причина избрах да бъда финансов пълководец. Тази обща специалност се намира някъде сред стопанската система и фирмените проучвания. Моята работа беше да предвиждам бъдещата посока на показателя FTSE 100, само че също по този начин трябваше да имам визия кои акции или браншове са в най-хубава позиция, с цел да се показват по-добре, до момента в който макро фонът се променяше. Обхватът на тематиките, обхванати на срещите с вложителите, беше замайващ.
Скоро осъзнах, че знам по-малко за макроса от всички вложители от горната страна надолу, които срещнах. Знаех по-малко за фирмите от всички търговци на ресурси. Бях съвсем удавен от синдрома на самозванеца, само че в последна сметка открих тактика за оцеляване: говорете тематики изпод нагоре на вложители от горната страна надолу и тематики от горната страна надолу на вложители изпод нагоре. „ Хайде приятелю, кажи ми нещо, което не знам “, беше настояването на Гордън Геко към брокера новобранец Бъд Фокс във кино лентата Wall Street. Този новак пълководец в последна сметка стигна до такава степен.
Разбира се, няма смисъл да казвате на хората нещо, което не знаят, в случай че не е подходящо. Това е още един трик, който научих през годините. Например, откакто демонстрирах, че има тясна връзка сред цените на софтуерните акции и доходността на облигациите, борсовите компании желаеха постоянни актуализации на пазарите с закрепен приход. По-фокусиран върху макромакро вложител към момента си спомня срещата, която уредих с сътрудник, който беше анализатор в бранша на търговията на дребно с храни. Веднъж уверен, че Tesco и Sainsbury ще продължат да вземат участие в яростна ценова война, той осъзна, че страховете от инфлацията на пазара на облигации са били пресилени, натоварени са с джобове и са създали ликвидиране.
В един капиталов свят, който става все по-специализиран Намерих различен излаз за моя набор от общи умения — нежелани последици. Идентифицирането им по формулировка е доста мъчно, само че изисква необятна вероятност. Сценариите са съвсем безкрайни. Но това не значи, че не би трябвало да опитаме. Това провокира позвъняване, което направи кариерата ми.
Още при започване на 2000-те години на мечия пазар, доброжелателни нови счетоводни правила принудиха пенсионните фондове в Обединеното кралство да понижат експозицията си към рискови акции и да се заредят с пасита. Съсредоточих се върху нежелана последица от това, светско намаление на скъпите бумаги против облигации. Видях, че стандартните вложители не могат да извърнат разширяващата се разлика в оценката и предвиждах широкомащабна де-еквитизация или стесняване на фондовия пазар в Обединеното кралство. Все още се играе в този момент, 20 години по-късно.
Какви могат да бъдат непредвидените последствия от актуалните политики и тематики? Нарастването на вложението във фактори за екологично, обществено и корпоративно ръководство е явно място за разглеждане. Например, в случай че вложителите на обществения пазар приканват фирмите, регистрирани на борсата, да бъдат съвместими с ESG, ще изчезнат ли по-малко съвместими с ESG компании в частни ръце? Ще се увеличи ли внезапно ценовата мощност на заварените компании в промишлености, които са по-малко съвместими с ESG, защото финансовите разноски са лимитирани от понижения достъп до финансиране?
Ще има непредвидени последствия от по-високите лихвени проценти. Вече сме очевидци на напън върху районните банки в Съединени американски щати, защото депозитите се пренасочват към сигурността на по-големите банки и фондовете на паричния пазар. По-високите ставки също понижиха отговорностите на пенсионните фондове, освобождавайки паричен поток, който да бъде вложен в финансови разноски или върнат на акционерите.
По-високите ставки ще имат непредвидени последствия за промишлеността за ръководство на активи. Инвестиционните тактики с безспорна възвръщаемост могат да станат по-малко подобаващи, когато паричните средства оферират 5 % без риск от загуба на капитал. Дори не стигнах до геополитика, демография или банкова регулация. Източниците на нежелани последици са безкрайни.
Сега съм консултант на компания за изкуствен интелект. Виждам какъв брой положителни стават роботите. Трудно е да им кажете нещо, което не знаят. Обаче мозъчната офанзива за непредвидените последствия е едно нещо, което те не могат да създадат. Ние, последователите на генералния метод, към момента имаме преимущество, по този начин или другояче към този момент.
